农业日报No.193：美联储大概率将在9月暂停加息
2023-08-31 09:07:03 来源：卓创资讯
导读：
(资料图)
1. 美联储9月或有暂停加息预期。
2. 厄尔尼诺气候仍在持续。
3. 关注存量房贷利率调整政策落地。
4. 印度贸易保护政策影响周期将延长。
宏观：
美联储9月或有暂停加息预期。
首先，短期宏观趋势正在随着美国经济数据的逐步回归现实市场预期表现出较大的波动，即当下的市场逻辑实际上是回到了之前鲍威尔还没有给出特别明确的加息信号之前的路径。市场数据的真实值和预期值之间的差异，无论是商品市场还是实体经济，基本上都是金融市场波动的来源。昨日美国7月JOLTs职位空缺录得882.7万人，远低于市场预期的940至950万人，表明劳动力市场需求的降温较快。同时市场定价美联储首次降息时点从明年7月提前至6月。结合鲍威尔在杰克逊霍尔会议的讲话来看，9月份美联储的加息意愿或将继续减弱。另关注今天即将公布的美国二季度修正GDP值和8月份ADP就业人数数据与市场现实和认知的一致性，可能会给予市场新的方向指引。目前，CME美联储观察对9月暂停加息的预期概率为85，较昨天有明显提高。我们对美联储的判断是：其很有可能跳过9月并于11月再次进行加息，不排除这也会随着美国后续经济及就业相关数据的发布进一步成为市场主流认知。
厄尔尼诺气候仍在持续。
据美国海洋和大气管理局（NOAA）8月29日发布的全球厄尔尼诺指数显示，厄尔尼诺气候仍在继续，厄尔尼诺现象的发展可能至少持续到2024年初。其最近4个月的海洋 气温厄尔尼诺指数也是以0.2的速度等距增加。这表明目前海洋 气温变化的趋势非常明显，整体对于全球能源及粮食安全的影响大概率会在下半年逐步显现。同时，荷兰合作银行高级能源策略师表示：我们现在身处一个充满风险和价格上涨的世界；莱茵河在考布的水深、巴拿马运河的过境数量和水库库存会像每周美国能源信息署公布的石油报告一样备受关注。侧面反映出当前天气相关的风险因素以及极端天气发生的概率和范围有所提高。
关注存量房贷利率调整政策落地。
国内宏观主要关注存量房贷利率调整政策的落地以及中美双边经贸关系的相关进展。首先对于农业银行提出将抓紧制定存量房贷利率调整具体操作细则的消息，反映出对房地产市场问题所出台的政策正进入落地的阶段，与央行此前提到的有效推进存量房贷利率下调措施相匹配，更利于房地产市场信心的改善。也意味着目前对于经济底部持续的时间可以相应缩短一下。另外，中美双方在经贸问题沟通机制上取得一些进展。如果以双方的经济增长形势作为底线的话，对经贸关系的改善空间上还是可以保持相对乐观谨慎的态度对待。
粮油：
据加拿大统计局数据显示，2023年加拿大小麦产量预估2947.2148万吨，市场预期为3029.583万吨，2022年小麦产量为3433.4787万吨。当下国际小麦市场交易已经计入了本年度的产量预期，所以在当下收获季结束的主产区其产量下降的数据对市场供应预期的影响也相对有限。另外，乌克兰农业部表示：尽管面临出口危机，乌克兰冬小麦播种面积可能保持不变。这实际上从远期提高了黑海地区小麦供给的确定性，再叠加地缘问题上的边际弱化，因此对于国际小麦市场价格形成了较大的下行驱动。后续需要关注的是黑海粮食协议或新港口扩充后的物流运输等新情况的出现。
印度贸易保护政策影响周期将延长。
消息称印度政府已决定向新加坡出口大米。这与当前国际稻米市场价格上涨下的贸易壁垒和贸易保护行为明显不同。这或表明，在短期因贸易保护造成的短期供需错配预期影响程度仍要基于印度国内如何应对其自身通胀的方式上来。这也使印度的农产品贸易保护政策呈现出一定的偏中长期特征，并可能使贸易限制政策持续至其国内下一个季度，而这将在很大程度上依赖于通胀下降的程度。我们判断贸易限制政策仍要在未来三个月内对印度相关的农作物市场形成影响。
阿根廷大豆供应缺口可能改变价格演变路径。
阿根廷农业部长周二表示，在国内外汇管制严格的背景下，由于干旱导致谷物稀缺，阿根廷农产品出口公司将自由处置9月赚取外汇的25%，用于进口大豆。这与此前阿根廷利用大豆美元政策换取美元用以偿还国内债务的思路相反。表明当下阿根廷的大豆供应形势面对其国内的下游加工企业而言或开始存在潜在供应不足的迹象。同时也能够看到在此前7月下旬阿根廷还提出过玉米美元政策，也成为变相佐证其国内大豆供应不足的事件。这一消息的落地令阿根廷从大豆出口国变成了大豆进口国。现阶段阿根廷旧作已经收获结束且新作还未展开播种的阶段，需要警惕进口大豆的边际补充能否缓解其自身的供应缺口问题，这或将影响后续国际大豆市场价格的价格演变路径。
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